2016下半年江苏事业单位综合备考:政策且看且行降准仍存可能(2)

　　一些机构认为，考虑到跨月资金面无大幅波动风险，同时人民币贬值压力、金融市场去杠杆、通胀上行对货币政策仍有掣肘，短期央行降准的可能性并不高。如国金证券表示，国内货币政策大幅放松的概率不大。一方面，近期美元和日元大幅走强，在人民币货币篮子中，美元和日元权重占到约40%，而欧元和英镑合计占 25%左右。这样一来，人民币总体还是有贬值压力。另一方面，放松货币目前只能推升金融机构杠杆，难以完成脱虚向实的目的。

　　“无论从短期调控还是中长期结构转型需求来看，近期降准的可能性都较小。”中信证券)表示，对我国资本市场而言，英国退欧的实质影响集中于汇率，其余资产经历动荡后更看基本面;对于全球资本市场，退欧的直接影响是美元流动性收紧，这也将引发国内流动性收紧，或表现为外汇占款下降，但考虑到降准等总量宽松政策与供给侧改革并不兼容，因此预计压力仍将体现在短期市场流动性和利率水平上。

　　未来降准并非全无可能

　　综合机构观点来看，倘若未来经济增速持续下滑，人民币汇率贬值导致资金外流重新加剧，央行降准也并非全无可能。

　　中金公司的一项最新调查显示，目前市场对年内货币市场利率的看法基本是一半认为会下降，一半认为不会下降：48.7%的投资者认为“央行依然坚持‘稳健’，下半年货币市场利率明显变化的概率很小，将继续保持目前水平”;34.8%的投资者认为“如果美联储不加息，人民币贬值压力下降，央行可能会考虑经济环境适度引导货币市场利率下行;16.5%的投资者认为“无论人民币贬值压力是否明显，央行下半年将引导货币市场利率下降，从而引导融资成本下降”。

　　从客观因素上看，货币政策的掣肘因素的确有所减弱。如中金公司所言，CPI阶段性走弱而PPI转正还需要时间，M2由于高基数而阶段性走弱，汇率风险在美联储加息慢于预期及G20之前阶段性缓解，海外动荡导致防风险重要性提升。

　　“预计货币政策可能仍以稳健为主，维持汇率稳定的同时，通过MLF、SLF、公开市场操作等工具对冲，但如果汇率大幅贬值导致流动性承压，降准可能性上升。”海通证券表示。

　　华创证券则补充称，若人民币贬值压力大增，外汇占款大幅下降，央行用公开市场操作已经无法对冲流动性紧张，也许会降准。但如果是这一情形，央行的降准也只是对冲流动性的紧张，而并非主动的放松。

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（编辑：南京华图）